In questo lavoro sviluppiamo un modello bi-periodale per indagare cosa renda credibile la promessa di ripagare il debito pubblico. La soluzione proposta è di natura politica ed esclude qualsiasi ruolo per argomentazioni basate sulla reputazione di lungo periodo. Sono presenti due fonti di eterogeneità fra gli individui: la ricchezza e il reddito. Le differenze nel possesso di titoli di credito determinano le preferenze individuali nei confronti della politica monetaria; le differenze reddituali determinano le preferenze individuali nei confronti della politica fiscale. La bidimensionalità della scelta politica gioca un ruolo fondamentale. Infatti, dimostriamo che il risultato politico nella dimensione percepita come meno rilevante, potrebbe essere deciso da gruppi di interesse minoritari.
In tal senso, l’emissione di titoli di debito pubblico crea un gruppo elettorale favorevole al loro rimborso e, sotto certe condizioni, questo gruppo potrebbe dimostrarsi vincente anche se minoritario.

We develop a two period model to investigate what makes the promise to repay public debt credible. We explore a political solution excluding any role for long-run reputational arguments. There are two sources of heterogeneity among individuals: wealth and income.
Differences in asset holdings determine individuals’ preferences over monetary policy; differences in incomes determine individuals’ preferences over fiscal policy. The bidimensionality of the political choice plays a fundamental role. We show, in fact, that political outcomes on the dimension perceived as less relevant might be decided by minority groups. In this sense, the very fact of issuing public debt creates a constituency in favour of repaying it and, under certain conditions, this constituency might be winning even though it is a minority group.