Controllo familiare, struttura finanziaria
e crescita delle imprese

Il modello dell'impresa a controllo familiare origina opinioni contrastanti: è un punto di forza perché fiducia e altruismo tra i membri della famiglia/azienda attenuano il classico problema di agenzia; frappone però un limite allo sviluppo, ostacolando l'acquisizione di risorse finanziarie e nuove capacità gestionali.
Un'Indagine della Banca d'Italia su 200 imprese marchigiane ha consentito di valutare l'influenza del controllo familiare su performance, struttura finanziaria e crescita. Non si sono trovate significative differenze di profittabilità tra imprese familiari e non. L'obiettivo del mantenimento familiare del controllo influenza, invece, le scelte finanziarie dell'azienda, limitandone l'indebitamento e ostacolando l'espansione in presenza di opportunità di crescita.

Opinions in economic theory about the role of family firms are divergent. Trust among family members may mitigate agency pro-blems within the firm, but limit its growth due to the lack of both financial and managerial resources.
In order to identify the existence of differences between family and other privately owned industrial firms, we rely on a survey car-ried out in 2002 by the Bank of Italy. No differences in profitabi-lity are detected. However, family firms show a lesser leverage and a slower growth. As their owners are concerned with maintaining control, they are forced to give up some investment opportunities.
[JEL Code: D1, G32, L21, M13]

*alessandro.fabbrini@bancaditalia.it ; giacinto.micucci@bancaditalia.it
Le opinioni espresse sono attribuibili agli autori e non impegnano l'Istituzione di appartenenza. Gli autori desiderano ringraziare per gli utili suggerimenti due anonimi referee della Rivista e i partecipanti al Seminario di Analisi economica territoriale tenutosi presso il Servizio Studi della Banca d'Italia nel giugno 2003, in particolare Francesca Lotti.