This paper presents a moral hazard model of financing in which borrowers adopt two modes of f inance, either issuing bonds or applying for bank loans. The bond rate is set by the borrowers, while the loan rate is chosen by a monopolistic bank. Bank finance ameliorates the moral hazard problem by monitoring borrowers. Monetary interventions, which affect real economy through the bank lending channel, are justified on the basis of welfare. When the informational problem is not severe, monitoring is wasteful and welfare is enhanced through a monetary tightening. When the moral hazard problem is severe, monitoring is useful and welfare is increased by a monetary expansion. [JEL Classification: D82; E44, E52]

Questo lavoro presenta un modello di finanziamento con az­zardo morale in cui i debitori possono scegliere tra due metodolo­gie di prestito, emissione di obbligazioni o prestito bancario. Il tas­ so d'interesse sulle obbligazioni è fissato dai debitori, mentre il tas­ so sui prestiti è fissato da una banca monopolista. Quest'ultima riduce il problema di azzardo morale attraverso il monitoraggio dei debitori. Interventi di politica monetaria, che producono effetti rea­ li sull'economia attraverso il canale del prestito bancario, possono migliorare il benessere sociale. Più precisamente, quando il pro­ blema informativo non è grave, il monitoraggio è inutile ed il be­ nessere risulta incrementato da una stretta monetaria. Quando il problema informativo è grave, il monitoraggio diviene utile ed il benessere risulta incrementato da un'espansione monetaria.