This paper investigates the effects of monetary policy in presence of heterogeneous consumers. We study the effectiveness (quantitative effects) of monetary policy and equilibrium determinacy properties of a New Keynesian DSGE model where a fraction of households cannot smooth consumption. We show that twodemand regimes can emerge (according to the «slope» of IS curve) and that the main unconventional results, stressed by recent literature, only hold in the unconventional case of an IS curve positively sloped. [JEL Classification: E61; E63]


L’articolo analizza gli effetti della politica monetaria in un modello neo-keynesiano, concentrandosi sulla sua efficacia e sulle proprietà di stabilità locale quando una frazione di consumatori non risparmia, mentre l’altra si comporta convenzionalmente. Alcune ipotesi semplificatrici, pur non modificando le proprietà del modello, permettono di ottenere una soluzione analitica e mostrare come emergano due regimi di domanda, ossia come la domanda aggregata possa reagire a variazioni del tasso di interesse sia negativamente sia positivamente. Si dimostra come alcuni risultati evidenziati dalla recente letteratura (attraverso simulazioni) emergano solo nel regime non convenzionale, ossia in cui la curva IS è inclinata positivamente.