Aspetti macroeconomici del passaggio alla capitalizzazione:
considerazioni non ortodosse sulla riforma pensionistica

Sergio Cesaratto

- Abstract -
Il lavoro esamina la transizione fra il sistema pensionistico a ripartizione e quello a capitalizzazione. Si introduce la distinzione fra privatizzazione del primo e creazione di una vera capitalizzazione.
Questa è introdotta se il risparmio nazionale si accresce con la riforma. Alcuni piani di transizione vengono poi esaminati, inclusi quelli che contemplano l’impiego del TFR: si sostiene che quest’ultimo è già un sistema a capitalizzazione, per quanto particolare.

Per facilitare la discussione, questa è condotta adottando la medesima cornice neoclassica impiegata dagli autori discussi.
Tuttavia, nella parte finale i presunti vantaggi della capitalizzazione sono criticati alla luce di approcci teorici meno convenzionali.


The paper examines the transition between the two pension systems: pay-as-you- go (PAYG) and capitalization system (CS).
It examines the distinction between a privatization of PAYG and the
creation of a true CS. A genuine CS is introduced only if «national saving» increases with the reform. Some transition plans are then examined.
The use of the «severance payment» (TFR) to create a CS is considered. It is argued that TFR, in spite of its peculiarities, is already a CS. In the final part of the paper the alleged advantages of the adoption of CS are criticised in the light of less conventional approaches.
[JEL Code: E1, N55].